AMM 为什么不需要挂单簿（和交易所差别讲清楚）

DeFi 的基础模块一览

在去中心化金融（DeFi）领域，有四个基础模块支撑着整个生态的运作：自动做市商（AMM）、流动性池（LP Pool）、链上借贷协议，以及收益农场（Yield Farming）。这些模块共同工作，为用户提供了数字资产的兑换、借贷、储蓄和赚取收益的多种场景。每一个模块背后都有一套清晰的金融逻辑，让普通用户也能像在银行或传统交易所一样进行资产管理。

AMM 是什么（自动做市原理小白完全版）这个问题很常见。简单来说，AMM 让资产的买卖不再依赖于传统的“挂单簿”模式。相比传统交易所需要有人挂买单、卖单，AMM 通过一套算法和资金池自动完成定价和撮合。用户只需直接与池子交易，无需等待对手方出现。这大大提升了交易的便捷性和效率。

钱从哪里来：手续费、利息与奖励

在 DeFi 世界中，钱的来源主要有几条路径。首先，所有在 AMM 上进行兑换的用户都需要支付一定比例的手续费，这部分费用直接进入流动性池。手续费的设计逻辑类似于日常生活中的“中介费”或“服务费”——你去货币兑换店换钱，需要支付一点点手续费给店家。

其次，链上借贷协议中，借款人为了获得资金，会向出借人支付利息。这个利息类似于银行存贷业务里贷款者支付的利息，只不过在 DeFi 里，出借人可以是任何愿意把资产放进协议的用户。

此外，为了激励用户参与，部分协议还会发放奖励代币，这些奖励来自于协议自身的补贴预算。例如，早期银行为了吸引储户，会送一些小礼品或利息补贴。最后，有些协议还会通过特殊机制（如清算或区块链上矿工可提取价值 MEV）获得额外收益，这部分收益也可能被用于奖励用户或充实协议金库。

钱流向何处：分配规则与激励机制

那么，这些手续费和利息最终流向哪里？在 AMM 和流动性池中，手续费主要分配给流动性提供者（LP）。他们把自己的资金存入池子，为交易提供流动性，就像超市寄售柜台的摊主一样，用户每次购物都会让摊主分到一部分利润。

在借贷协议里，利息分配给出借方（即把钱存进协议的人），让他们获得被动收益。部分协议还会把一部分手续费或利息收入留作金库储备，用于后续发展或风险准备金。协议的治理者（如 DAO）有权决定这些收入的具体分配方案。

为什么用户可以赚到钱：机制与场景

用户之所以能通过 DeFi 赚取收益，主要有几个原因。首先，交易者需要随时兑换资产，为此愿意支付手续费。流动性提供者承担了资产价格波动的风险，因此赚取了这部分手续费。

其次，借款人对杠杆或临时资金有需求，需要支付利息。出借方承担了对方违约的风险，因此获得了利息补偿。

另外，为了让协议快速发展，早期常常会给参与者发放奖励代币，类似于超市开业送礼，吸引更多人来参与。

值得注意的是，越是风险较高的场景，比如新兴小币种的流动性池或杠杆率高的借贷协议，通常年化收益也越高。这是风险与回报的基本金融逻辑。

AMM 与传统挂单簿的核心差别

传统的中心化交易所采用的是“挂单簿”模式，买卖双方需要自己下单，只有当价格匹配时才能成交。就像菜市场里，买家出价、卖家还价，只有谈拢才会成交。这种模式下，流动性取决于挂单的人数和深度。

AMM 则完全不同，它用一池资金和算法定价，任何人都可以随时买卖，无需等待对手方出现。你可以把 AMM 理解为一个自助兑换机，把钱投进去，机器按照当前库存自动给你兑换出另一种货币。流动性池里资产越多，兑换大额资金时价格波动越小，手续费也更稳定。

这种机制极大地降低了门槛，让普通用户随时都能高效完成交易，也让“流动性池是什么（钱放进去后发生了什么）”这个问题变得直观：钱被用来给他人兑换，赚取手续费，承担价格波动风险。

风险提示与理性参与

虽然 AMM 和流动性池为用户带来了方便与收益，但也伴随着价格波动损失（无常损失）、合约安全等风险。借贷协议也有清算、抵押资产波动等潜在风险。使用 DeFi 服务前，建议充分了解机制原理和风险，谨慎决策，理性分配资产。