挂单模式 vs AMM 模式有什么区别

传统挂单模式与自动做市商（AMM）的基本区别

在数字资产市场中，最常见的交易方式曾经是“挂单模式”——也就是大家熟知的订单簿模式。买家和卖家分别在一个公开的列表上写下愿意买入或卖出的价格和数量，撮合系统会自动匹配双方的需求。比如，就像跳蚤市场里买家和卖家贴出自己的价格，只有当两边价格重合，交易才会发生。这种方式依赖于有足够多的人同时挂单，市场才能活跃。

但在 DeFi 世界里，自动做市商（AMM）模式逐渐成为主流。AMM 不需要买家和卖家直接对接，而是通过一个“流动性池”实现交易。用户将自己的两种资产，比如 ETH 和 USDT，存入池子，任何人都能随时用池子里的资产进行兑换，价格由池子的资产比例自动决定。这样，交易永远有人接单，无需等待对方挂单，市场流动性也更加充足。

流动性池和手续费的流转逻辑

AMM 的核心在于流动性池（Liquidity Pool）。普通用户可以成为 LP（流动性提供者），把自己的资产存入池中，类似于把现金存进自动兑换机，提供大家随时兑换。每当有人用池子进行资产兑换时，需要支付一笔小额手续费。这里就涉及到一个常见问题：“流动性池的手续费从哪里来（交易者支付）？”答案是：每一次兑换，都是由交易者支付手续费，这笔费用按比例分配给所有流动性提供者，作为他们贡献资金的回报。

这种机制下，“钱从哪来”？主要有三部分：
1. 交易手续费（主要来源，来自于每一笔交易者的支付）；
2. 某些 AMM 协议还会用自己的代币奖励 LP，这是协议为了鼓励大家存钱进池子的一种激励；
3. MEV（最大可提取价值）和清算收益，这部分更多见于复杂 DeFi 生态，属于进阶内容。

钱又“流到哪去”？
– 绝大部分手续费流向 LP，即流动性提供者；
– 部分协议会将一小部分收入分给协议金库或治理者（DAO），用于后续发展和治理。

抵押借贷与收益农场背后的运行原理

在传统金融里，银行会收集存款，再将钱借出去，赚取利息差。在 DeFi 里，借贷协议就像链上的银行。存款人将资产存入协议，形成一池资金，借款人则以自己的资产作为抵押，从资金池中借出另一种资产。借款人会支付利息，利息收入按比例分配给所有出借人。这里的“钱从哪来”是借款人支付的利息，“钱流到哪去”是分配给出借人和协议方。

收益农场（Yield Farming）则是 DeFi 生态里的一种激励机制。协议为了吸引更多人参与，可能会发放自己的代币作为额外奖励，用户可以通过流动性池、借贷、质押等方式获得这些代币。收益农场的本质，是通过激励机制吸引更多资金流入协议，提升整体流动性和生态活跃度。

为什么用户能赚到钱？使用场景与风险提示

用户能够赚到钱，归根结底是因为市场对流动性、杠杆和激励的需求。比如，交易者需要随时买卖资产，因此愿意为流动性支付手续费；借款人需要短期流动性或加杠杆，愿意支付利息；协议需要发展和增长，于是给予代币奖励。这也是“为什么 DeFi 需要自动做市商（AMM 的存在意义）”的根本原因——AMM 让市场永远有价格和流动性，普通用户也能成为“市场的银行家”，分享市场活动带来的手续费和利息收益。

当然，收益并非没有风险。AMM 存在“无常损失”，即资产价格大幅波动时，LP 的实际收益可能低于单纯持有资产。借贷协议则存在清算风险和智能合约风险。收益农场奖励存在波动，协议激励也会随市场变化而调整。整体而言，风险越大，年化回报通常越高，但并非所有人都适合高风险参与。

总之，DeFi 的底层运作机制通过自动化、去中心化的方式，让普通用户能够参与提供流动性、借贷和获取协议激励，实现了金融服务的普惠化，但每一步都需要理性评估风险和收益。