做市是什么（流动性提供者如何影响价格稳定）

做市是什么：把“随时能成交”变成一种服务

做市（Market Making）可以理解为：有人持续在市场里挂出“愿意买”和“愿意卖”的报价，让别人随时都能成交。传统交易所里，这类角色常被称为做市商；在链上 DeFi 里，更常见的是“流动性提供者（LP）”把两种资产存进池子，让合约按规则自动报价。

从结果看，做市做的不是“预测涨跌”，而是提供流动性：当你想买时，有人愿意卖；当你想卖时，有人愿意买。没有做市，市场就会变得“干”：订单簿上挂单很少，或者池子里可用的资产很少，你的交易要么成交不了，要么只能用很差的价格成交。

做市与“点差是什么（买价与卖价之间的差额）”紧密相关：做市者通常会同时给出买价与卖价，这中间的差额就是点差。市场越活跃、流动性越深，点差往往越小；流动性越薄，点差越大，交易者付出的“隐性成本”也越高。

为什么交易所与 DeFi 需要做市：降低摩擦、吸收冲击、让价格更连贯

无论是链上还是中心化撮合，价格之所以能“稳定”在一个相对连续的区间，核心原因之一是有人在不断吸收买卖冲击。

在订单簿机制里，做市者把买卖单分布在不同价位，形成“深度”。当突然出现一笔较大的市价单，系统会沿着订单簿从近到远吃单：深度越厚，价格被推走的幅度越小；深度越薄，价格会跳得更厉害。

在 AMM（自动做市商）机制里，没有人手动挂单，价格由池子里两种资产的比例决定。交易会改变池子比例，从而改变价格。池子越大、流动性越多，同样规模的交易对比例的影响越小，价格就越不容易被推离外部市场的“合理区间”。当池子很小，任何一笔交易都可能造成明显的价格偏移，甚至吸引套利者把价格拉回去——这也是链上价格“回归”的常见方式。

因此，做市被需要的本质是：它让交易从“偶尔能成交”变成“随时能成交”，并把价格从“跳跃”变得更“平滑”。价格稳定并不意味着不波动，而是指在同样的买卖压力下，价格不至于被轻易推离市场共识。

它会怎么影响普通用户：价格、滑点、费用与链上交易体验

对用户来说，做市带来的影响往往体现在四个层面：

1）成交价格与滑点
滑点可以理解为“你看到的价格”和“你实际成交的平均价格”之间的差距。流动性越深，滑点越小；流动性越浅，滑点越大。订单簿里表现为吃到更远的档位；AMM 里表现为你用同样的输入量，换到的输出量更差。

2）点差与隐性成本
点差越大，你一买一卖之间的“天然损耗”越高。做市竞争越充分、流动性越集中在主流价格附近，点差往往越小。反过来，冷门资产或交易不活跃的时段，点差可能显著扩大。

3）显性费用与“谁在拿走费用”
交易所或协议会收取手续费，但手续费最终由谁获得，取决于机制：在很多 DeFi 场景里，手续费会按规则分配给 LP 作为提供流动性的补偿；在订单簿市场里，做市者可能通过点差与返佣等方式覆盖成本。对用户而言，费用并不只是一行“手续费”，点差与滑点同样是成本的一部分，只是不会被单独标出来。

4）链上交易的额外风险：被夹、被抢跑与价格被瞬间推走
链上交易需要进入区块打包，交易在“进入区块前”会暴露在内存池环境中。当流动性较薄、你的交易对价格影响较大时，更容易出现被动吃亏的情况，例如“三明治攻击是什么（MEV 对交易者的影响）”里描述的那类现象：他人通过在你交易前后插入交易，放大你的滑点并从中获利。流动性越深、价格冲击越小，这类空间通常越小；流动性越浅，越容易被利用。

最容易被误解的地方：做市不是“托底”，LP 也不是“稳赚”

关于做市，普通人常见的误解主要有四类：

1）把“价格稳定”误解成“不会跌/不会涨”
做市只能在微观层面减少价格跳跃、缩小点差、吸收一部分短期冲击，但无法改变资产的总体供需和外部信息带来的趋势性波动。市场共识变化时，做市者提供的是“连续性”，不是“方向”。

2）以为做市者在“控制价格”
在多数机制下，做市者更多是在跟随并连接外部价格：订单簿做市会根据市场变化调整报价；AMM 的池子价格会被交易与套利不断拉回更接近外部市场的位置。做市者能影响的是短期的成交质量与波动形态，而不是长期定价权。

3）忽略了“流动性也有成本”
做市需要承担库存风险：当市场单边快速波动时，做市者可能持有越来越多的弱势资产或越来越少的强势资产。AMM 场景中还常被讨论为“无常损失”：相对单纯持有资产，提供流动性可能在价格大幅偏离后产生机会成本。手续费是对这些风险与资金占用的补偿，而不是凭空产生的收益。

4）把“流动性多”简单等同于“更安全”
流动性深通常意味着更小滑点与更好成交，但并不自动消除合约风险、预言机风险或链上执行风险。用户体验会更顺滑，但风险结构仍取决于具体机制与链上环境。

理解做市的关键，是把它看作一种基础设施：它让市场更可交易、更连续、更接近“你看到的价格就能成交”。当你在链上或交易所下单时，最终体验到的点差、滑点、成交速度与被动损耗，很大程度上都来自做市与流动性的质量。