什么是代币对（为什么池子必须成对存在）

代币对是什么：把“用 A 换 B”的关系写进市场

代币对（Trading Pair / Pair）可以理解为一条明确的兑换关系：用一种代币去换另一种代币，例如 A/B。无论在中心化交易所的订单簿，还是在 DeFi 的流动性池里，交易的本质都是“拿出一种资产，换回另一种资产”。因此市场需要一个最小的描述单位来表达：价格怎么标、成交怎么发生、手续费怎么算、流动性在哪里，这个单位就是“代币对”。

在订单簿模式里，A/B 代表“用 B 计价 A”，你看到的价格通常表示 1 个 A 值多少 B；买卖双方把挂单堆在一起，价格在不同档位上排队成交。在 AMM（自动做市商）模式里，A/B 对应一个池子，池子里同时放着 A 和 B，用户的交换其实是在“把一种代币放进池子，同时从池子取出另一种代币”，价格由池子里两种代币的相对数量决定。

很多人第一次接触会把“代币对”误以为只是页面上的一个显示选项，但它实际上是交易系统的骨架：没有“成对”的定义，就无法明确谁是被买的资产、谁是用来支付的资产，也无法对价格、深度、手续费与风险做统一结算。

为什么池子必须成对存在：流动性与定价都需要“对手资产”

在 DeFi 里，池子之所以必须成对，核心原因是：池子要同时完成两件事——提供可兑换的库存（流动性）与给出可执行的报价（定价）。这两件事都离不开“对手资产”。

1）兑换需要两边的库存
你想把 A 换成 B，池子至少得有 B 才能给你；而你付出的 A 也必须被池子接收并计入库存，否则交易无法闭环。所以池子的最基本形态就是两种资产共存：一边是你付出的，一边是你拿走的。即便是看起来“只交易一种币”的场景（例如你觉得自己只是在买 A），从系统视角仍然是“用某种计价资产（常见是稳定币或主流资产）去换 A”。

2）价格来自两种资产的相对稀缺
AMM 常见的定价思路是：当你把 A 放进池子，池子里的 A 变多、B 变少，系统会自动把“1 个 A 能换到的 B”调低，反过来把“1 个 B 能换到的 A”调高。也就是说，价格不是凭空生成的，而是由“池子里 A 和 B 的比例变化”推导出来。没有另一侧资产，就没有相对比例，也就没有可执行的报价。

3）费用与风险也以“对”来结算
手续费通常从你这笔交换里抽取，最终沉淀回池子，变成两种资产的共同收益。与此同时，流动性提供者承担的也不是单一资产风险，而是两种资产相对价格变动带来的结构性影响（常被称为无常损失）。因此，从收益到风险，都是以“成对资产”的结构来发生。

把它类比到订单簿会更直观：订单簿里也不是“只买 A”，而是“用 B 出价买 A / 用 B 报价卖 A”。池子只是把“挂单队列”替换成了“库存与公式”，但仍然需要一个明确的对手资产来完成交换与计价。

代币对会怎么影响你：价格、滑点、手续费与链上成本

代币对不是一个“名字”，而是决定交易体验的一组参数。对普通用户影响最直接的有四类：

1）价格显示与计价单位
同一个代币 A，配对不同资产，价格表达会变成不同“单位”。A/稳定币给你的感受是“用货币单位衡量”；A/主流资产则更像“相对强弱”。很多人把不同代币对里看到的价格直接对比，容易忽略计价单位不同导致的错觉。你在看图时也会遇到类似问题：同一资产换了计价单位，K 线形态与波动幅度都会变样，这也是为什么有人会问“K 线图是什么（交易者常看的价格图形）”——图形本身不变，关键在于你用什么来计价。

2）滑点与成交质量
滑点可以理解为：你以为能按某个价格成交，但真正执行时价格被“推走”了。在 AMM 里，滑点与池子深度强相关：同样一笔交换，池子越深（两种资产库存越多），你对比例的扰动越小，滑点越低；池子越浅，你一换就会显著改变比例，滑点就会变大。这里“必须成对”的意义再次出现：滑点不是单边问题，而是你把 A 放进去、把 B 拿出来的同时，池子两边库存都在变化。

3）手续费与隐含成本
表面手续费可能是固定比例，但代币对不同，实际成本可能差很多：
– 深度不足导致的滑点，本质上也是一种成本；
– 链上交易还要付网络费，若交换路径需要经过多个代币对（多跳），就会叠加更多步骤与成本；
– 某些对的流动性来源分散，可能需要路由拆分成交，结果是更复杂的执行与更不稳定的最终价格。

4）清算与保证金产品的间接影响
在永续合约或保证金体系里，标记价格、指数价格往往来自现货市场的多个代币对汇总。某个代币对如果流动性差、价格波动异常，可能会影响价格源的稳定性，从而影响到强平触发的敏感度。即便你不直接交易那个代币对，它也可能通过“价格喂价”间接影响你的风险边界。

此外，链上交易还有“确认”这一层现实约束：你把资产从链上转入某个系统或模块后，并不会立刻可用，常见原因是需要足够的区块确认来降低回滚风险。很多人把“不到账”误解为丢币，其实与“链上确认数是什么意思（充值不立刻到账的原因）”类似，是链上结算的安全机制在起作用。

最容易误解的点：不是“随便两种币拼一起”，也不是“越多对越好”

1）误解一：池子成对是人为规定，换成单币池也一样
单币池当然可以存在，但它通常意味着：另一侧资产被系统用别的方式“隐含”了（例如通过外部做市、借贷、或内部记账的方式完成对手方），并不等于不需要对手资产。只要发生“兑换”，就必然存在“你付出什么、你得到什么”的两端。AMM 把这两端显式放进池子，是为了让定价、结算与收益分配在链上可验证地运行。

2）误解二：有代币对就一定有足够流动性
代币对只是“市场入口”，不代表深度。一个对可以存在但很浅，表现为：报价看似正常，但稍大一点的交换就出现明显滑点；或者价格更新很敏感，容易被短时交易推离。对普通用户来说，看到“有这个交易对”不等于“好交易”。

3）误解三：同一资产在不同代币对的价格不一致就是异常
不同代币对之间出现价差并不稀奇，原因包括：计价资产不同、流动性分布不同、交易路径不同、链上结算速度不同等。当价差足够大时，会吸引套利者把价格拉回一致区间，这就是“套利是什么（为什么不同平台价格不一致）”背后的结构性动力。价差本身不是问题，关键是你是否理解：你看到的价格来自哪个“对”，以及这个对的深度与成本结构。

4）误解四：多跳路径只是麻烦，不影响本质成本
在 DeFi 里，经常需要通过多个代币对完成从 A 到 C 的兑换（A→B→C）。每多一跳，就多一次定价变化与手续费叠加，也更容易引入滑点与执行不确定性。你感受到的“换得少了”，不一定是某个环节“多收”，而可能是多跳结构下的综合成本。

代币对之所以重要，是因为它把“交换关系”固定成可计算、可结算、可路由的模块：池子必须成对存在，才能同时提供库存、给出价格，并把手续费与风险在两种资产之间清晰地落账。理解这一点后，再看任何现货、闪兑、做市或永续的机制，都会更容易抓住它们共同的底层逻辑。