AMM 是什么（自动做市商如何决定价格）

什么是 AMM？

AMM，全称为自动做市商（Automated Market Maker），是去中心化交易所（DEX）中用于撮合买卖双方、决定交易价格的一种机制。在传统金融市场，做市商通常由专业机构担任，负责提供买卖报价和流动性，而在 DeFi 世界里，AMM 则是通过智能合约自动完成这一过程。AMM 不依赖订单簿，也不需要中间人，而是利用一系列数学公式和算法，让所有人都可以在链上自动交易。

为什么 DeFi 需要 AMM？

在中心化交易所中，交易撮合需要大量买家和卖家持续下单，才能形成流动性。但在 DeFi 生态中，去中心化和匿名性让传统订单簿模式变得不现实。AMM 让任何人都可以通过将资产注入流动池，为市场提供流动性。常见的 AMM 模型如 Uniswap 使用“恒定乘积”公式（x*y=k），让池子中的两种资产自动根据供需关系调整价格。这样，不管买家或卖家在什么时候出现，系统都能自动给出价格并完成交易。

流动性提供者（LP）是 AMM 的核心角色，他们将自己的资产存入池子，作为流动性来源。你可能听说过“LP 是什么（为什么 DeFi 需要‘流动性提供者’）”，其实 LP 正是支撑 AMM 运行的基石。作为回报，LP 会获得一部分交易手续费。

AMM 对用户的实际影响

AMM 机制带来了极大的便利，但也有一些需要注意的影响。首先，交易价格完全由池子内的资产比例决定。如果大额交易导致其中一种资产被大量买入或卖出，价格会产生较大波动，这种现象叫“滑点”。滑点越大，实际成交价格和预期价格的差异就越大。

此外，AMM 会收取一定的交易手续费，这部分通常归流动性提供者所有。由于价格自动调整，AMM 还存在“无常损失”风险，即 LP 提供的资产相较于单纯持有时可能出现价值缩水。对于普通用户来说，AMM 的价格和传统交易所不同，可能会因为池子规模、交易量等因素出现较大差异。

普通人最容易误解的地方

很多新手以为 AMM 池子的价格始终和市场一致，实际上，价格只与池子内部资产比例相关。如果市场上发生剧烈波动，而池子规模不大，就容易被套利者利用，导致价格和外部市场产生差距。此外，有些人认为 LP 只会盈利，忽略了无常损失和池子资产结构变化带来的潜在风险。

还有人听说 LP 代币是什么（为什么你存入池子会收到代币凭证），其实这正是 AMM 机制下的创新设计。每次你为池子提供流动性，系统都会发放一种代表你份额的 LP 代币，作为未来提取资产和收益的凭证。