APY 是什么（复利收益率在 DeFi 中如何实现）

什么是 APY？

APY，全称为年化百分比收益率（A

ual Percentage Yield），是用来衡量某项投资一年内通过复利获得的实际收益率。在 DeFi（去中心化金融）领域，APY 通常用来展示你把资金存入某个协议后，如果收益不断复投，一年内理论上可以获得多少收益。它跟 APR（年化单利收益率）不同，APR 只考虑本金收益，不把赚到的钱再投入，而 APY 则假定每赚到一点收益就立刻进行复投。

为什么 DeFi 需要 APY？

在 DeFi 世界，许多协议都会吸引用户存钱进来，比如存入稳定币、做流动性提供者（LP），或参与各种借贷和质押项目。用户最关心的就是“我能赚多少”，而 APY 就是用来让大家直观比较不同协议收益率的标准。尤其在链上自动复利的机制下，APY 能更准确反映收益情况。比如，流动性池子、借贷市场甚至某些治理代币奖励计划，都会用 APY 来展示收益诱惑力。

APY 如何影响用户体验？

APY 的高低直接影响用户选择哪些 DeFi 协议。它不仅关系到资金收益，还会影响整体的链上行为，比如导致资金流向更高 APY 的池子，引发池子规模变化、费用和滑点变化，甚至可能影响清算风险。例如，如果你选择高 APY 的借贷协议，可能会因为协议机制变动导致收益浮动，甚至触发清算。此外，像“什么是无常损失（LP 为什么会亏得‘看不见’）”这样的现象，也会影响最终实际收益，哪怕协议显示很高的 APY。

普通人最容易误解的地方

许多新手常常把 APY 当作“稳赚不赔”的实际收益，但实际上，APY 只是理论上的年化复利收益。真实收益受到多种因素影响，比如价格波动、协议手续费变动、无常损失、激励机制调整等。尤其是，APY 会随时变化，你看到的高 APY 可能只是短暂现象。此外，不同协议计算 APY 的方式也不完全一致，部分项目可能利用 APY 数字做营销，让人误以为收益远高于实际水平。理解 APY 的复利原理、风险和波动性非常重要。

复利机制在链上如何实现？

在 DeFi 协议中，复利通常依赖于自动或手动把赚到的收益重新投入。例如，流动性挖矿奖励会不断发放，协议可以自动帮用户把奖励兑换成原始资产，再投入流动性池子，实现收益的持续滚动。部分协议直接内置自动复投机制，用户无需操作，系统会定期帮忙复投，从而实现 APY 显示的复利效果。理解“AMM 是什么（自动做市商如何决定价格）”等流动性机制，有助于明白复利收益的实际来源和变动。