稳定币池的价格波动小，不代表资金结构没有被放大。借贷再抵押、衍生品对冲与奖励叠加会把同一份本金反复利用，让风险在清算、预言机与流动性压力下沿链路传递。

预言机把外部价格变成链上可执行事实，一旦被操纵或失真，会触发错误清算、错误铸币与流动性抽干。自动执行叠加闪电贷、参数脆弱与多协议套娃，容易把短时价格异常放大成连锁崩盘。

复杂 DeFi 产品常把杠杆藏在借贷、再抵押、永续和 LP 叠加里，让收益看起来更高，但风险会通过清算、预言机与链上交易机制快速传导。看懂资金从哪里被放大，才能理解高收益背后对应的结构性代价。

稳定币一旦脱锚，会同时扰动借贷清算、资金池流动性与预言机定价，冲击沿着可组合的协议快速传播。清算瀑布与挤兑往往不是单点故障，而是多层杠杆与参数假设在极端行情里一起失效的结果。

奖励代币带来的高收益，往往依赖代币价格与持续买盘，一旦价格下跌，折算收益会迅速缩水并引发资金撤离。杠杆与套娃结构会把同一波动风险复制多份，最终通过清算、预言机与流动性冲击把收益链条一层层拆穿。

当一个生态把交易、借贷、清算与收益结算都绑定到同一枚稳定币时，它会变成共同故障点。稳定币一旦脱锚或流动性变薄，清算瀑布与挤兑会沿着多协议链路快速扩散。

很多高 APY 并不是业务真实赚到的钱，而是奖励补贴、杠杆放大和多协议叠加共同制造的“年化幻觉”。结构越多层，风险越容易沿清算与价格链路传递，在极端行情里被一层层拆穿。