DAI 是怎么稳定在 1 美元的（超额抵押机制）

什么是稳定币？

稳定币是一种锚定某种现实世界资产（最常见为美元）的数字货币。它的目标是让数字货币的价格尽量保持不变，例如一枚稳定币通常等于 1 美元。这样，无论加密货币市场涨跌，持有者都能享有一种价值稳定、便于结算和流通的数字资产。与只存在于游戏或平台内的积分不同，稳定币的价值背后有实际资产支撑，并且可以自由兑换为法币或其他资产。

稳定币的主要类型及其运作方式

稳定币按照背后支持机制的不同，可以分为以下几类：

1. 法币托管型稳定币（如 USDT、USDC、FDUSD）：这些稳定币由专门的公司发行，并声称每一枚稳定币背后都有真实的美元或等值资产（如银行存款、短期国债）作为储备。用户只要将美元存入指定账户，就能按 1:1 的比例获得等量稳定币。兑换时可用稳定币换回美元。储备情况通常由审计公司定期披露。关于 USDT、USDC、DAI 的核心区别是什么（机制清晰对比），法币托管型的最大特点是有中心化机构管理储备。

2. 抵押型稳定币（如 DAI、Frax）：这类稳定币不是由公司持币，而是通过区块链上的智能合约管理资产。以 DAI 为例，任何人都可以用加密资产（如 ETH）作为抵押品，向智能合约借出 DAI。因为加密资产价格波动大，系统要求用户抵押的资产价值远高于发行的 DAI 数量，通常抵押率需达 150% 以上。这样即使抵押品价格下跌，系统也能自动清算，保障 DAI 的价值。

3. RWA 型稳定币：RWA 是“现实世界资产”的缩写，这类稳定币由国债、现金或其他低风险金融资产背书。例如，一些新型稳定币的储备主要投资于美国国债，确保风险极低、资产流动性强。这种模式在合规和安全性上接近法币托管型，但更加透明、可审计。

4. 算法稳定币：这类稳定币没有实物资产支撑，完全依靠算法调节供需来维持价格。例如 UST 曾尝试通过增发、回购等机制保持 1 美元锚定，但由于缺乏实际资产支撑，一旦市场信心崩溃，价格很难稳定，过去也出现了失败案例。

DAI 的“1 美元锚定”是如何实现的？

DAI 采用的是超额抵押机制。简单来说，就是每发行 1 美元等值的 DAI，背后至少有 1.5 美元甚至更多的加密资产作为抵押。具体流程像这样：

– 用户将 ETH 或其他支持的数字资产锁定到 MakerDAO 的智能合约里，系统根据抵押价值允许用户生成 DAI。
– 抵押率通常为 150%（即锁 150 美元的 ETH，最多借出 100 DAI）。
– 如果抵押品的价值跌破安全线，智能合约会自动将抵押资产拍卖，用于回购 DAI，保证系统内 DAI 总量与抵押资产之间的平衡。

这种机制有点类似于你向银行抵押房产贷款，只不过在 DAI 的世界里，一切都是自动化和公开透明的。只要系统内抵押资产价值远高于 DAI 总量，即使加密市场波动，也能确保每一枚 DAI 都有足够资产支撑其 1 美元的价值。

此外，DAI 也逐步引入了 RWA（如国债等现实资产）作为部分储备，进一步增强了其稳定性。这与“USDC 是怎么运作的（审计、合规、储备透明度）”一节中提到的储备资产透明审计思路类似，让用户对每一枚 DAI 的背后资产都心中有数。

稳定币和平台积分、虚拟点数有什么根本区别？

虽然稳定币、平台积分、游戏币等在表面上看起来都是数字化的“记分单位”，但两者有本质区别：

– 资产锚定：稳定币与现实资产（如美元）挂钩，平台积分或游戏币多为内部奖励、无法兑换现实资产。
– 自由兑换性：稳定币可以在不同平台间自由流通和兑换，而积分通常只能在指定场景使用。
– 储备资产支撑：稳定币背后有真实资产（如银行存款、国债或加密抵押），平台积分则没有。
– 透明度：主流稳定币的发行和储备状况通常可在链上或通过第三方审计实时查看，积分体系多为黑箱，用户难以知晓其实际价值支撑。

因此，稳定币既有数字货币的便利，又有现实资产的信任背书，是介于传统货币和数字资产之间的一种创新型工具。