新加坡和迪拜都把虚拟资产服务纳入“发牌监管”，但两地要读者核对的东西不是一回事。新加坡把这类服务塞进已有的支付法律框架里管；迪拜则从零建了专门机构 VARA，按业务类别逐项发牌。数字支付代币（Digital Payment Token，简称 DPT）是新加坡金融管理局（MAS）对这类服务的正式叫法，VARA（Virtual Assets Regulatory Authority）是 2022 年成立、专管迪拜大陆和自由区（不含迪拜国际金融中心 DIFC）虚拟资产业务的机构。

判断一张牌照跟你手头的事有没有关系，不能只看“有没有牌”三个字。新加坡这边要先分清是面向本地客户的 DPT 服务，还是面向境外客户的 DTSP；迪拜这边要先分清是 VARA 管的八类业务之一，还是不归 VARA 管的迪拜国际金融中心（DIFC）。下面先按这几种情形把规则拆开说清楚，再对照两地的散户保护规则和官方核验方法。

核心要点

  • 新加坡把 DPT 服务放进《支付服务法》（PS Act）框架里管：面向本地客户的公司按业务种类和交易规模申标准支付机构（SPI）或大型支付机构（MPI）牌照；从新加坡经营、向新加坡境外提供数字代币服务的公司走的是另一套安排——从 2025-06-30 起要另外拿《金融服务与市场法》（FSMA 2022）第九部分下的数字代币服务商（DTSP）牌照，金管局明说这种牌照“只在很有限的情形下”才会批。
  • 迪拜 VARA 管辖迪拜大陆和自由区（不含 DIFC），不按客户是谁来分，而是按业务性质拆成咨询、经纪自营、托管、交易所、借贷、管理与投资、转账结算、代币发行八个类别；代币发行还分两档，Category 1 要走完整牌照申请，Category 2 只需提交批准表单走简化流程。公司可以多类牌照叠着申请，但托管这块必须由独立的法人实体持牌来做。
  • 新加坡的散户保护规则划出明确的“能做不能做”边界：不能给散户提供信贷或杠杆来买加密资产，不许用奖励吸引散户交易，散户的代币借贷和质押也受约束；客户资产要单独隔离、以信托方式保管，降低服务商出问题时资产拿不回来的风险。
  • 迪拜的散户保护走另一条路：2024-10-01 起生效的《营销规定》要求从事虚拟资产营销推广的机构和个人（不限于持牌 VASP）在宣传材料里给出风险提示，说明虚拟资产可能贬值、价格波动剧烈；新闻报道、以教育为主要目的的内容、纯粹的个人或私人沟通等情形留有专门的豁免条件。这只是散户保护的一层，VARA 对八类具体业务仍按类别单独发牌，没拿到对应类别牌照不能开展该项业务。
  • 两地的牌照都只回答“这家机构过没过当地监管的审查”，不代表中国大陆的态度，也不构成境内居民参与虚拟资产交易的依据。

参与之前，先看这张风险与边界卡

  • 适用地区：新加坡 DPT / DTSP 牌照只在新加坡这套体系里有意义；迪拜 VARA 牌照只在迪拜大陆和自由区管用，不覆盖迪拜国际金融中心（DIFC，DIFC 有自己独立的监管框架），两边互不代表，也管不到别的地方。
  • 个人可参与度：大陆居民不能拿这两地的境外牌照，当作自己参与虚拟资产交易的凭证；境内相关业务该按什么规则走还是按什么规则走。
  • 主要风险点：把“持牌”当成“保本”或者“官方站台”；把某个业务类别的牌照当成公司啥都合规的凭证；只在平台自家宣传里看牌照名，不去官方名录里核对法律主体。
  • 该核对的证据：新加坡要查金管局金融机构名录（Financial Institutions Directory）里的公司名称、牌照类别和业务范围；迪拜要看 VARA 公开注册名单（Public Register）上的法律实体名称和批准下来的具体活动类别。
  • 资料截至：2026-09-02；两地名录都在持续更新，动手之前以官方最新信息为准。

你的情况符合新加坡哪种情形：DPT 服务，还是 DTSP？

新加坡对虚拟资产服务走的是“能塞就塞进现有支付法律”的路子。判断归哪种情形管，看的是“经营地在哪、服务提供给谁”这套组合条件，不是简单的“客户在本地还是海外”二分。

情形一：面向本地客户的 DPT 服务（SPI/MPI）

DPT 服务被划进《支付服务法》里的一类受监管支付服务。公司想在新加坡跟本地客户做虚拟资产买卖、转移，得申标准支付机构（SPI）或者大型支付机构（MPI）牌照，两者按交易规模区分：SPI 有月交易额等具体门槛，超过门槛就要升级到不设上限、但资本和合规要求更高的 MPI。

金管局从 2023 年开始陆续出了好几项指向 DPT 服务商的消费者保护要求：不准用奖励拉散户进来交易，不准给散户提供信贷或杠杆买虚拟资产，限制向散户做代币借贷和质押（这类事情被认为普遍不适合散户）。客户的钱要和公司自己的钱分开，以信托方式放着，尽量减低服务商真出事时客户资产捞不回来的风险。

情形二：面向境外客户的 DTSP

从新加坡的营业场所经营、向新加坡境外提供数字代币服务的个人或合伙企业，以及在新加坡境内外从事此类业务的新加坡公司，归到《金融服务与市场法》（FSMA 2022）第 9 部分里的数字代币服务商（DTSP）牌照去管，不算 DPT 服务。

这套安排从 2025-06-30 起已经正式落地，金管局也表了态：跨境、纯线上业务容易带来洗钱和恐怖融资问题，所以这种牌照“在很有限的条件下”才会批，申请人得把为什么不需要服务新加坡客户这事解释清楚，还要满足实缴资本门槛、安排本地合规官、每年做审计这些持续义务。

你的情况符合迪拜哪种情形：VARA 牌照类别，还是 DIFC？

迪拜的路数完全不一样：先把专门监管机构建起来，再把虚拟资产业务切成具体类别分别发牌；但 VARA 管不到迪拜国际金融中心（DIFC），这一点经常被忽略。

情形三：迪拜大陆/自由区的八类 VARA 牌照

VARA 2022 年由迪拜成立，管辖迪拜大陆和自由区（不含 DIFC），专门盯着虚拟资产相关的事，现在认下来的受监管业务一共八类：咨询、经纪自营、托管、交易所、借贷、管理与投资、转账结算、代币发行（VA Issuance）。

代币发行还分两档：Category 1 要走完整牌照申请；Category 2 门槛较低，只需提交发行批准表单（含白皮书、发行方信息和合规证明）经 VARA 审核通过即可，走的是批准而非发牌流程，但同样要满足反洗钱和技术安全要求。公司可以对多个业务类别分别申请牌照、叠加经营，但托管不同——按 VARA 规定，做托管必须是独立法人拿出来单独持牌，不能跟经纪、交易所这些业务搅在同一个公司里。

情形四：不归 VARA 管的 DIFC

迪拜国际金融中心（DIFC）有自己独立的监管框架，不在 VARA 管辖范围之内。一家公司如果注册和展业的地点是 DIFC，就该去核对 DIFC 自己的监管信息，而不是拿 VARA 公开注册名单去查——名单上查不到，不代表这家公司没有资质，也可能只是因为它归 DIFC 管，本来就不该出现在 VARA 名单里。

散户保护这块，两地卡的关口一样吗？

不一样。两套规则并排摆出来看，对“散户保护”的理解明显不是一个方向：新加坡卡的是具体动作，迪拜的营销规则卡的是怎么说。

新加坡：卡的是能不能做这个动作

新加坡按业务类型划线，直接定了哪些事不能对散户开放：信贷、杠杆、代币借贷、质押都被限制或禁止，管的是“这个动作够不够格对散户做”。

迪拜：营销规则管“怎么说”，具体业务仍要持牌

2024-10-01 起生效的《虚拟资产营销规定》覆盖面很广：不只是持牌 VASP，交易所、钱包服务商、金融服务公司，以及帮忙做推广的第三方代理和个人，只要在迪拜从事虚拟资产营销，原则上都要遵守这套规则。宣传材料要用清楚、不含技术术语的语言说明虚拟资产可能贬值、价格波动剧烈，这些提示不能被促销内容盖过去。

但这套规则也留了明确的豁免口子：以新闻报道为目的、以教育为主要目的（并附带说明利益关系的免责声明）的内容，以及纯粹的个人或私人沟通，不算这里定义的“营销”；具体一条内容算不算营销、豁免站不站得住，要回到 VARA 官方规定原文逐条对照，不能一概而论。营销规定管的是“话该怎么说”，业务类别对应的 Rulebook 管的才是“能不能做这件事”——公司要实际开展某类虚拟资产业务，仍得先拿到对应类别的牌照，未经批准不能在迪拜提供受监管的虚拟资产服务。

想核实一张牌照跟你有没有关系？按这六步查

判断新加坡或迪拜的牌照跟你手头这件事有没有关系，还要在“哪种情形”之外再依次核对六个变量，任何一步对不上，后面的结论都要重新算。

先定位机构和业务

  • 经营地点：这家机构注册、实际展业的地点在哪——新加坡，还是迪拜大陆/自由区，又或者是迪拜国际金融中心（DIFC，不归 VARA 管，归自己一套监管框架）？地点不同，适用的整套规则都不同。
  • 客户所在地：它服务的客户主要在新加坡本地，还是新加坡境外？这一条决定新加坡这边走的是 DPT（SPI/MPI）安排，还是 DTSP 安排。
  • 具体业务活动：它做的是交易所、托管、经纪、代币发行，还是别的？迪拜按活动分八类分别发牌，同一家公司可能有的业务持牌、有的业务没有。

再核对法律主体和牌照范围

  • 法律主体：宣传里出现的公司名字，和申请牌照的法律实体是不是同一个？集团品牌和持牌主体不一致，是常见的误导手法。
  • 官方牌照状态：这个法律实体是否真的出现在金管局金融机构名录或 VARA 公开注册名单里，牌照是否仍然有效。
  • 牌照业务范围：牌照批准的具体活动类别，是否覆盖它现在向你提供的这项服务——持有托管牌照不代表也能做交易所业务，Category 2 的代币发行批准也不能替代 Category 1 牌照。

六步查完，才能判断“持牌”这件事跟你准备参与的这项具体业务有没有关系。同时拿着新加坡和迪拜两张牌来做宣传的平台，这两张牌各自只解决当地监管是否认可这家机构这一个问题，不能互相佐证，更不能拼起来当成大陆用户可以参与的理由。

两地牌照放在一起看：一张对照表

把两地规则放进同一张表，能一眼看出哪些维度可比，也能看出这张表本身还没覆盖到的地方。

怎么读这张表

下面 5 个维度聚焦两地监管里最直接影响个人参与判断的规则，不是两地监管制度的全部内容；具体业务是否合规，仍要回到官方文件和名录逐项核对。

对照维度新加坡（MAS）迪拜（VARA）
监管机构成立/框架来源金融管理局在既有《支付服务法》基础上扩展监管范围VARA 于 2022 年专门设立，负责迪拜大陆和自由区的虚拟资产监管
牌照分类逻辑DPT 服务按业务规模分 SPI/MPI；从新加坡经营、服务境外客户的另走 DTSP，与“客户地域”不是简单对应关系按具体业务分八类活动分别发牌，可叠加申请；代币发行进一步分 Category 1（完整牌照）与 Category 2（批准表单）
对散户的限制方式直接限制行为：禁信贷杠杆、限制借贷质押、资产信托隔离营销层面侧重信息披露，要求显著标注风险提示，并留有新闻/教育/私人沟通等豁免；具体业务活动仍需按类别单独持牌
官方核验入口金管局金融机构名录（Financial Institutions Directory）VARA 公开注册名单（Public Register）
是否覆盖境外展业牌照效力限于新加坡监管框架内认定的业务范围牌照效力限于迪拜大陆和自由区，不覆盖 DIFC，也不延伸到其他司法辖区

表格之外还要留意的两处例外

迪拜的 DIFC 不归 VARA 管，有自己独立的监管框架，上表“迪拜”一栏均不包含 DIFC；代币发行在迪拜进一步分 Category 1（完整牌照）与 Category 2（批准表单），适用条件和流程不同，不能一概而论。

如果你在中国大陆，这两张牌照跟你有什么关系

新加坡和迪拜的牌照只回答”这家机构有没有通过当地监管审查”，不涉及中国大陆的监管立场，也不构成境内参与虚拟货币交易的依据。

境外牌照回答的是当地问题

新加坡的 DPT/DTSP 牌照和迪拜的 VARA 牌照，都是境外监管机构对本地合规主体的审查结果。境外机构在新加坡或迪拜拿到牌照，不改变中国人民银行等部门对虚拟货币的监管立场——境内开展虚拟货币相关业务活动一律属于非法金融活动，参与产生的法律风险由个人自行承担。

了解制度和参与交易是两回事

学习这两套境外制度的监管逻辑，属于了解境外规则；实际参与交易、充值、接受推广，是完全不同的行为，不能因为对方”境外持牌”就当作参与理由。

常见问题

Q： 新加坡和迪拜的虚拟资产牌照，哪个监管更严格？

答： 没法这么简单排序。两地管的重点不一样：新加坡在”能不能对散户做某类业务”上限制更具体（禁信贷杠杆、限制借贷质押）；迪拜除了按活动类别对具体业务单独发牌，在”营销宣传怎么说”上也有更明确的披露要求。严不严格得看具体维度，不存在一个笼统的”谁更严”的结论。

Q： 一家公司同时持有新加坡和迪拜的牌照，是不是就能面向全球用户展业？

答： 不是，而且这两张牌照各自只覆盖它对应的那一种情形。新加坡牌照要看清是 DPT（面向本地公众）还是 DTSP（面向境外客户）这两种安排里的哪一种，服务范围不能混着用；迪拜牌照只覆盖 VARA 认下来的具体业务类别，不延伸到 DIFC，也不延伸到其他地区。两张牌照各自对应不同的地域和客户范围，叠在一起也拼不出”全球通行”。想在其他地区展业，仍需在当地单独取得相应资质。

Q： 中国大陆居民能通过这两地持牌的平台交易虚拟资产吗？

答： 不能把境外持牌当作境内参与的依据。这两张牌照分别是新加坡和迪拜的监管许可，不改变中国大陆现行的虚拟货币相关监管规则，境内相关业务活动一律属于非法金融活动，参与产生的风险由个人自行承担。

Q： 迪拜 VARA 的营销规则只管持牌机构吗？

答： 不完全是。VARA 的《虚拟资产营销规定》覆盖面确实很广，持牌 VASP、交易所、钱包服务商，以及帮忙做推广的代理和个人都可能被纳入；但规定本身也留了豁免口子，比如以新闻报道为目的、以教育为主要目的（并附带利益关系说明）的内容，以及纯粹的个人或私人沟通，不算这里定义的”营销”。一条具体内容是否落在豁免范围里，要按 VARA 官方规定逐条判断，不能简单地说”只要不持牌就不用管”或者”只要发内容就一律要管”。

Q： 新加坡的 DTSP 牌照是不是比 DPT 服务牌照更容易申请？

答： 正相反。DTSP 针对的是只服务新加坡以外客户的公司，金管局明确表示这类牌照”只在非常有限的情形下”才会发放，门槛并不低，申请人还需要证明自己确实有正当理由不服务新加坡本地客户。

Q： 怎么核实一家平台在新加坡或迪拜的牌照是真的？

答： 新加坡回金管局金融机构名录逐项核对公司名称、牌照类别和业务范围；迪拜回 VARA 公开注册名单核对法律实体名称和已获批的具体活动类别。只看平台自己出示的证书图片或牌照编号截图，不能作为核实依据。

Q： 迪拜的虚拟资产发行（VA Issuance）类别是不是意味着任何人都能在迪拜发币？

答： 不是。虚拟资产发行属于 VARA 认定的受监管业务类别，但审查方式按发行类型分两档：Category 1 发行要走完整牌照申请，Category 2 发行门槛较低，提交发行批准表单（含白皮书、发行方信息和合规证明）经 VARA 审核通过即可，但同样要满足反洗钱和技术安全要求，不存在不经审查就能自由发行的安排。

Q： 迪拜国际金融中心（DIFC）里的公司也归 VARA 管吗？

答： 不是。DIFC 有自己独立的金融监管框架，不在 VARA 管辖范围之内；VARA 只管迪拜大陆和迪拜的其他自由区。查一家公司在迪拜是否持有 VARA 牌照之前，先确认它注册和展业的地点是不是 DIFC，是的话就该去核对 DIFC 自己的监管信息，而不是 VARA 名单。

新加坡管的是”谁能对散户做什么”，迪拜按活动类别单独发牌、又在营销环节多卡了一层”该怎么说”，两地牌照都算不上”安全”或”合规通行证”的同义词。下次看到类似说法，先确定你面对的情况落在哪一种——DPT、DTSP、VARA 具体类别还是 DIFC，再按上面的六步查法核对法律主体，比记住牌照名字本身更管用。

参考资料

版本 1.1 · 更新于 2026-09。这里比较的是新加坡数字支付代币牌照与迪拜 VARA 虚拟资产牌照的制度差异和核对方法，不构成投资、交易或法律建议，具体以两地监管机构官方发布的最新文件为准。