清算风险指抵押借贷仓位跌破安全线后被强制卖出以偿还债务，极端行情下可能因流动性、预言机或合约问题导致坏账扩散。理解收益来源与资产归属差异，才能看懂链上借贷、CeFi平台和交易所各自的脆弱点。

DeFi 的风险多来自公开规则下的代码、预言机和经济模型，能被观察但触发时往往不可逆。CeFi 的风险更像信用黑箱，收益背后常伴随挪用、期限错配与挤兑压力，暂停提现通常意味着流动性在承压。

平台黑箱运营的核心不是“看不懂”，而是资金去向不可验证，用户拿到的只是对平台的索取权。理解 DeFi 的代码、预言机、经济模型三类风险，以及 CeFi/交易所的托管与流动性机制，才能看清收益背后由谁承担风险。

高收益往往对应更高的不确定性，只是 CeFi 常把风险藏在内部资产端与账本里。理解挪用、期限错配与挤兑机制，才能看懂暂停提现、被黑或破产对用户余额意味着什么。

合规与非合规的差异主要在信息披露、运营边界和追责路径，而不是把风险“消除”。平台暂停提现、被黑或协议机制失效时，真正决定损失形态的是托管方式、流动性与经济模型等结构因素。

平台理财看起来像存款，实质往往是把资产交给平台换取兑付承诺，风险集中在黑箱资金运用与挤兑时的流动性缺口。若资金还投向 DeFi，代码漏洞、预言机与经济模型三类结构风险会进一步叠加放大。

CeFi 的“资产错配风险”来自短期可赎回负债与长期、低流动性资产配置之间的不匹配，平稳时能放大收益，压力来时容易演化为兑付困难与暂停提现。把收益来源与风险承担者想清楚，才能理解平台与协议在极端情况下为何会失灵。

兑付压力往往不是简单的技术故障，而是平台负债“随时可提”与资产端“难以快速变现”之间的结构矛盾爆发。理解 CeFi 的挪用与挤兑、交易所托管风险，以及 DeFi 的代码/预言机/经济模型三类风险，才能看懂提现为何会突然变难。