链上借贷把抵押率、清算线、利率与资金利用率等关键规则公开在系统里，让风险触发条件和资金流向更容易被审计。透明不代表更安全，市场波动、流动性枯竭与合约机制问题仍可能带来损失。

资金利用率越高，代表可借资金越紧张，协议往往通过提高借款与存款利率来重新平衡供需。利率上升对应的是资金稀缺与风险敏感度提高，而收益来源主要来自手续费、借款利息与协议补贴等真实现金流路径。

长尾资产交易的核心痛点是流动性稀薄，AMM 用流动性池把“随时可成交”产品化，从而更适合承接小众资产的兑换需求。收益主要来自交易手续费、借贷利息与协议激励，对应的成本则是滑点、无常损失与合约治理风险。

手续费是交易者为流动性支付的现金流，无常损失则来自价格波动下资产组合被动再平衡造成的相对少赚。能否覆盖取决于交易量与费率是否足够、以及两种资产的波动与相关性是否可控。

DeFi 的收益主要来自交易手续费、借贷利息、协议补贴与清算等机制激励。年化越高，通常意味着你承担了更大的价格波动、流动性与协议机制风险，或收益更依赖短期补贴。

闪电贷把借款、交易、还款压缩到同一笔链上结算里，能在几秒内同时冲击 AMM 定价、流动性与借贷清算规则。风险之所以更复杂，是因为价格信号、预言机更新与清算执行之间的时间差更容易被放大成连锁反应。