链上协议“爆掉”多源于代码、预言机或经济模型的结构性问题，资金在链上结算后往往难以逆转。中心化平台“爆雷”则更像信用与流动性危机，暂停提现通常意味着短期兑付能力承压，用户资产会转化为对平台的债权。

DeFi 借贷的透明来自链上可验证的规则与数据，但也暴露出代码、预言机与经济模型三类结构性风险。CeFi 借贷更像把资金变成平台对你的负债，收益背后对应的是平台信用、流动性与挤兑风险。

CeFi 平台的核心是资产负债表：用户存入的是平台对你的负债，能否兑付取决于平台现金流与资产是否易于变现。牛市放大收益与融资能力，熊市同时压缩收入、放大坏账与挤兑压力，因此更容易出现暂停提现、被黑后难赔付或进入破产清算的结果。

DeFi 出问题多是合约、预言机或激励模型的局部故障，边界相对清晰但链上执行不可逆。CeFi 破产则是黑箱负债体系崩溃，暂停提现往往意味着整体流动性与兑付能力出现缺口。

平台出事后用户常常拿不回钱，关键不在于“你是不是用户”，而在于你在法律与财务结构里通常只是无担保债权人。理解 CeFi 的挤兑与挪用空间、交易所的托管与暂停提现含义，以及 DeFi 的代码、预言机和经济模型风险，才能看清收益背后到底是谁在承担风险。

CeFi 的“突然不可用”多半不是技术故障，而是黑箱负债与流动性不足在挤兑下集中爆发，最常见的外在表现就是暂停提现。DeFi 规则更透明，但会因代码漏洞、预言机异常或经济模型失衡而在链上触发不可逆的损失。

CeFi 爆雷往往不是单点事故，而是期限错配与黑箱负债在压力下被挤兑放大的结果。理解 DeFi 的代码、预言机与经济模型三类风险，也能更清楚收益背后到底是谁在承担风险。

所谓“参数设置错误”，往往不是小瑕疵，而是让清算、利率、激励等机制在极端行情下被放大成连锁反应。理解 DeFi 的代码、预言机与经济模型三类风险，也能更清楚地看懂 CeFi/交易所暂停提现、兑付困难背后的逻辑。

预言机被操纵时，合约会在“按规则执行”的表象下完成错误结算，借贷、清算与兑换都会把资金池推向亏空。把收益来源和风险承担者看明白，才能理解暂停提现、池子被抽干和平台爆雷背后的因果链。

闪电贷让攻击者在同一笔交易里借入巨额资金并制造极端冲击，从而放大协议的代码漏洞、预言机失真与经济模型脆弱点。理解收益从哪里来、谁在承担尾部风险，才能看懂暂停提现、被黑或破产背后的真实含义。

极端行情下的连锁清算，本质是抵押率触发、清算卖压与流动性变薄相互强化的结果。代码、预言机与经济模型的结构风险，会决定冲击是可控波动还是系统性失控，并且与 CeFi/交易所的托管与兑付风险形成对照。