链上期权更像一份“封顶最坏结果”的保险：用确定成本换取极端行情下的缓冲，从而降低杠杆仓位被动清算的概率。高收益结构往往把风险一层层串联，期权的意义在于切掉最致命的尾部风险，而不是把收益再抬高。

高收益往往来自奖励、手续费与杠杆的叠加，而不是凭空产生的额外回报。结构越复杂，越容易在价格波动、预言机失真与连锁清算中被放大风险。

套娃收益在牛市里容易显得顺滑，是因为上涨、流动性与补贴共同提供缓冲；熊市里同样的结构会把杠杆与清算风险层层放大，最终沿链路集中爆发。

自动清算会把个体仓位的风险控制动作，变成同一时间的集中抛售，从而引发价格下跌与连锁爆仓。多协议叠加、预言机短暂偏差与链上拥堵，会让风险沿着抵押链条更快扩散。

链上自动清算系统用程序化规则在抵押不足时强制卖出资产偿债，让无人值守的借贷与杠杆得以运转。它也会在极端行情中引发连锁抛压、预言机误差与执行损耗，把结构风险从一层传到下一层。

杠杆结构把保证金、债务和结算都绑在稳定币这把“尺子”上，一旦稳定性动摇，清算与抛压会被层层放大。看似叠加的收益，往往对应着更不透明、传导更快的结构风险。

稳定币在链上杠杆里常被用作借贷燃料、保证金与结算单位，让杠杆更容易扩张与计算。也正因为它成了多层结构的共同底座，一旦流动性或锚定出现压力，清算与价格偏差会沿链路快速放大。

杠杆产品的清算线依赖预言机给出的“裁判价格”，一旦价格源短时失真或更新滞后，小偏差就会被杠杆与套娃结构放大成连锁爆仓。表面高收益往往来自多层叠加的风险承担，而不是凭空创造的利润。

永续合约能长期贴近现货价格，关键靠资金费率把“偏离的一侧”持续定价，让拥挤交易付出成本并吸引对手盘。把永续与借贷、再抵押、LP 等结构叠加后，收益看似叠高，但清算、预言机偏差与流动性抽离会让风险沿链路放大并传染。

资金费率方向不是“平台给不给钱”，而是市场用成本来调节多空哪一边更拥挤、永续价格偏离现货有多严重。杠杆与套娃结构会把同一份波动风险重复叠加，平稳时显得收益可观，极端行情时则可能触发连锁清算与收益坍塌。