链上协议“爆掉”多源于代码、预言机或经济模型的结构性问题，资金在链上结算后往往难以逆转。中心化平台“爆雷”则更像信用与流动性危机，暂停提现通常意味着短期兑付能力承压，用户资产会转化为对平台的债权。

DeFi 借贷的透明来自链上可验证的规则与数据，但也暴露出代码、预言机与经济模型三类结构性风险。CeFi 借贷更像把资金变成平台对你的负债，收益背后对应的是平台信用、流动性与挤兑风险。

稳定币一旦脱锚，会通过抵押品重估、清算放大与流动性枯竭，把压力从市场传导到借贷平台和交易所。看懂代码、预言机、经济模型与兑付机制，才能理解暂停提现和“高收益”的真实代价。

DeFi 出问题多是合约、预言机或激励模型的局部故障，边界相对清晰但链上执行不可逆。CeFi 破产则是黑箱负债体系崩溃，暂停提现往往意味着整体流动性与兑付能力出现缺口。

平台出事后用户常常拿不回钱，关键不在于“你是不是用户”，而在于你在法律与财务结构里通常只是无担保债权人。理解 CeFi 的挤兑与挪用空间、交易所的托管与暂停提现含义，以及 DeFi 的代码、预言机和经济模型风险，才能看清收益背后到底是谁在承担风险。

所谓“固定收益”往往把市场波动转化为兑付风险：你拿到的是平台欠条，而不是链上可验证的资产控制权。暂停提现、被黑或资不抵债背后，通常是流动性与资产负债错配在集中爆发。

把资产存入交易所后，余额更像平台对你的负债记录，而不是你对链上资产的直接控制权。暂停提现、被黑或破产等事件，本质上都是托管与流动性结构在压力下暴露出来。

CeFi 的“突然不可用”多半不是技术故障，而是黑箱负债与流动性不足在挤兑下集中爆发，最常见的外在表现就是暂停提现。DeFi 规则更透明，但会因代码漏洞、预言机异常或经济模型失衡而在链上触发不可逆的损失。

CeFi 爆雷往往不是单点事故，而是期限错配与黑箱负债在压力下被挤兑放大的结果。理解 DeFi 的代码、预言机与经济模型三类风险，也能更清楚收益背后到底是谁在承担风险。