借款利率会变化，本质是资金供需在链上被“自动定价”：池子越紧张，借钱越贵，存钱回报也更高。看懂利率曲线，就能理解利息从借款人流向存款人、协议金库以及清算参与者的路径与风险边界。

150% 超额抵押的本质是为价格波动和清算成本预留安全垫，让链上借贷在没有征信的情况下尽量避免坏账。手续费、利息与补贴分别来自交易者、借款人和协议激励，并按规则流向LP、出借方与协议金库等角色。

链上借贷协议可以理解为自动化的“典当行 + 货币市场”：出借方提供资金池，借款人用超额抵押换取流动性并支付利息。收益主要来自借款利息、交易手续费与阶段性激励，但清算与价格波动是最需要重点理解的风险。

某些池子年化特别高，往往不是“凭空多赚”，而是手续费、借贷利息与代币补贴叠加后的结果。回报越高通常意味着承担了更大的价格波动、流动性紧张或补贴不可持续等风险。