DeFi 的风险常常不是单点故障，而是价格、清算、流动性与预言机等结构相互绑定后产生的连锁反应。理解清算瀑布、挤兑与死亡螺旋的机制链路，才能看懂极端行情里为何会出现多协议同时失灵。

系统性风险来自协议之间的可组合链条：价格、清算、预言机与流动性相互依赖，一处失真就会被机制放大。极端行情下，清算潮与挤兑会把局部问题推成跨协议的连锁失控。

收益农场的高年化往往依赖行情向好时的买盘承接与充足流动性，一旦市场转弱，清算、抛压与挤兑会把风险沿着多协议链路快速放大。看懂清算机制、预言机与参数设计如何联动，比单看收益数字更关键。