DeFi借贷归档 - 数字金融与 Web3 百科

什么是清算链路（多协议杠杆如何导致连环爆仓）

清算链路指的是杠杆仓位从触发阈值到强制卖出、偿还债务的完整流程。多协议叠加杠杆会让清算卖压在不同模块间传导，形成价格下跌与连续清算的反馈回路。

稳定币在加密生态中常被当作“现金等价物”，用于跨境转账、贸易结算、交易计价、DeFi 抵押与企业对账等场景。它之所以更高效，来自更短的结算路径、全天运行与链上可追踪带来的低摩擦与高透明度。

稳定币 AMM 之所以能做到低滑点，核心在于资产价格天然接近、机制在 1:1 附近提供更深的流动性，以及手续费与激励把流动性“铺厚”。收益主要来自交易者手续费、借款人利息与协议补贴，但仍需关注脱锚、流动性撤离与合约风险。

在 Web3 社交里，稳定币更像“全球通用的结算单位”，用于打赏、订阅、分账、跨境服务款与团队发薪等高频场景。它通过减少中间环节、7×24 运作和链上可追踪记录，让支付更快、更便宜、对账更清晰。

链上做市更多由 LP 通过流动性池完成：交易者付手续费、借款人付利息、协议用激励补贴增长，收益按规则在 LP、出借人和金库之间分配。理解其本质是“经营库存赚服务费”，同时要正视无常损失与合约治理等风险。

滑点来自交易对池子库存比例的冲击，池子越大，同样交易量造成的比例变化越小，成交均价就越接近下单前的参考价。DeFi 的手续费、借贷利息与激励补贴构成主要收益来源，并在 LP、出借方与协议金库之间分配。

AMM 曲线可以理解为自助换汇柜台的“库存约束”，库存越稀缺就越贵。收益主要来自交易者手续费、借款人利息与协议补贴，但同时伴随滑点、无常损失与利率波动等风险。

借款上限是链上借贷协议的风控阀门，用来限制某类资产的放款规模，防止流动性枯竭与清算连锁反应。它让利息与激励更可持续，也把极端行情下的系统性风险控制在可管理范围内。

DeFi 借贷的透明来自链上可验证的规则与数据，但也暴露出代码、预言机与经济模型三类结构性风险。CeFi 借贷更像把资金变成平台对你的负债，收益背后对应的是平台信用、流动性与挤兑风险。

资金利用率反映借贷资金池里有多少资金被借出去并在产生利息，是理解链上利率变化的关键。把它和手续费、利息、奖励、清算等现金流放在一起看，能更清楚收益从哪里来、又流向谁。

链上借贷利率会随资金供需与风险水平实时变动，当可借资金被快速抽走或市场波动加剧时，利率可能在短时间内跳升。看懂资金从哪里来、流向谁，以及清算与补贴如何影响供需，才能理解这种“突然变贵”的原因。

稳定币一旦脱锚，会通过抵押品重估、清算放大与流动性枯竭，把压力从市场传导到借贷平台和交易所。看懂代码、预言机、经济模型与兑付机制，才能理解暂停提现和“高收益”的真实代价。