所谓链游“吸血效应”，本质是旧玩家的奖励依赖新资金接力，增长一放缓就会暴露通胀与抛压。行为资产化的价值不在高补贴，而在让贡献与参与变成可验证、可携带的权利。

GameFi 早期的高回报常来自补贴与通胀型激励，用户越多反而会放大奖励负债与卖压。行为资产化的价值在于让贡献可验证、可携带、可参与，但经济结构若无法自循环，增长一停就容易失稳。

许多 GameFi 早期看似回报高，往往来自代币补贴与新增用户买盘共同支撑的“行为定价”。当双代币通胀、增长放缓与抛压叠加，奖励缩水会迅速改变玩家行为，导致经济循环断裂。

所谓“新玩家补旧玩家”，本质是新增需求在承接既有奖励供给：奖励靠增发发出去，价值却要靠持续买盘与消耗来托住。增长放缓时，通胀与卖压会让奖励快速贬值，模型更容易失去自循环能力。

链游奖励越削越低，往往不是运营心血来潮，而是奖励代币通胀、卖压与用户增长放缓共同挤压的结果。行为资产化的创新在于让参与与贡献变成可验证的权益，但如果价值回流不足，就很难摆脱对新增用户的依赖。

GameFi 把玩家行为定价并用代币结算，早期靠高补贴与稀缺资产显得“能赚”，但双代币通胀与增长放缓会让激励迅速失效。更长期的价值在于把贡献记录为可验证的权利与资产，而不是无限增发奖励来维持参与。

链游的奖励通常来自通胀发行、入场需求与补贴，但只要产出代币持续增加，就必须有足够强的消耗与回收机制来对冲卖压。烧代币不是噱头，而是维持“产出—回收”平衡、避免通胀把奖励购买力打穿的结构性条件。

游戏经济学关注价值如何产生、分配与回收，而链游把这套机制放到链上并引入可交易的代币与资产。早期高补贴与低通胀让奖励显得可观，但当增长放缓、通胀累积与回收不足时，结构性失衡就会暴露。