为什么闪电贷攻击常常让稳定币脱锚

闪电贷攻击的结构性风险源头

在 DeFi 生态中，闪电贷（Flash Loan）作为一种无抵押、瞬时借贷工具，为用户带来了极高的资本效率。然而，这一机制也暴露出多层系统性风险。首先，链上借贷协议依靠抵押品来防范风险，但清算流程高度自动化，任何价格异常都可能引发大规模强制平仓。其次，资金池的流动性分布并不均衡，部分大户（鲸鱼）或流动性提供者掌控着大部分资产，一旦流动性被瞬间抽走，整个生态的流动性枯竭风险便会被放大。再者，DeFi 协议大多依赖预言机提供价格数据，一旦预言机失灵或被操纵，价格异常将直接威胁到清算机制和稳定币锚定。

此外，协议参数设置（如抵押率、清算折扣、利率曲线）如果不合理，会让攻击者有机可乘。例如，某些协议为了吸引资金，降低了清算门槛，反而放大了风险敞口。更复杂的是，DeFi 世界普遍存在“套娃结构”，也就是多协议叠加使用（如 A 协议的 LP 代币被抵押到 B 协议），这会让单点风险在整个系统中层层传递。

从技术攻击到稳定币脱锚的连锁反应

闪电贷攻击的核心逻辑，是利用 DeFi 协议的机械执行和依赖外部价格的特性。攻击者可以在一个区块内借出巨额资金，操纵某一资产价格（比如通过低流动性池子迅速砸盘），让预言机捕捉到异常价格。此时，如果有借贷协议或稳定币协议依赖这一价格源，就会触发大范围的自动清算。例如，攻击者通过操控价格让大量用户的抵押品价值突然变低，协议随即自动强平这些仓位，清算者抛售抵押品进一步打压价格，形成“清算瀑布”。

这一过程中，资金池流动性被迅速消耗，正常用户难以及时赎回资产，恐慌情绪蔓延，导致链上出现类似传统金融“挤兑”的提现恐慌。正如“什么是挤兑（DeFi 中的链上提现恐慌）”所描述，用户担心自身资产安全而争相提现，进一步加剧了流动性枯竭。与此同时，如果稳定币的锚定机制（如超额抵押）跟不上清算速度，或者抵押品价值暴跌，稳定币就会出现脱锚，即价值低于其应有锚定水平。

不同风险类型的交织与放大

在此类事件中，技术风险、经济风险与结构风险相互交织。技术层面，合约漏洞和闪电贷攻击为风险开了“入口”；经济层面，利率机制、清算门槛、流动性激励等参数如果设置不当，会让系统更容易失衡；结构层面，“套娃杠杆”让不同协议相互依赖，从而引发更大范围的连锁反应。治理与参数设置失误同样可能成为导火索，例如治理延迟导致参数调整不及市场变化。

这些风险链路共同作用，形成了“市场剧烈波动—抵押品暴跌—清算—流动性枯竭—用户挤兑—稳定币脱锚—多协议危机”的爆发链条。正如“闪电贷为什么能够放大价格波动”所揭示，闪电贷让资金流动速度和规模远超传统金融，单次攻击就可能让整个生态体系陷入系统性危机。

用户必须理解的基本事实

DeFi 世界的高收益，本质上来自于高风险结构。资产“锁仓”并不等于资金安全，尤其是在清算机制高度自动化的场景下，协议不会“手下留情”，一旦价格触发清算线，无论市场是否短暂异常，都会自动执行平仓。多协议叠加和高杠杆结构虽然提升了资本利用率，但也放大了系统性的脆弱点。对于链上用户来说，理解这些机制背后的风险链路，是参与 DeFi 必不可少的知识储备。