链上借贷与银行借贷的核心区别是什么

链上借贷和银行借贷看起来都叫“借钱”，但底层逻辑几乎相反：银行更像“看人放贷”，链上更像“看抵押物放贷”。理解这个差异，需要先把 DeFi 里几块最常见的“基础模块”拼起来看：AMM、流动性池、借贷协议、收益农场。它们共同回答四个问题：钱从哪来、流到哪去、谁付利息、为什么会有收益。

先把两套体系的“借钱逻辑”摆在桌面上

银行借贷的核心是信用中介。你把钱存进银行，银行把这笔钱和其他人的存款打包，用自己的风控体系去挑选借款人：看收入、资产、征信、担保。银行承担“违约风险管理”和“期限错配管理”，并用利差覆盖成本：存款利率通常低于贷款利率，差额用于支付运营、坏账、资本金要求等。

链上借贷的核心是抵押中介（更准确说是“规则中介”）。链上协议一般不认识“你是谁”，也不评估你的工资条，而是要求你先把可验证的资产锁进合约，再按规则借出另一种资产。它更像一个 24 小时营业的“自助典当行”：典当行不关心你的人品，只关心你押了什么、押的东西值多少钱、价格跌到什么程度会触发处理。

因此，两者最核心的区别不是“是否去中心化”这种口号，而是：银行把风险定价建立在人的信用与法律追偿上；链上把风险控制建立在抵押品足额与自动清算上。

DeFi 的基础模块：借贷协议并不是孤立存在

理解链上借贷，必须把它放回 DeFi 的模块化结构里：

1) 自动做市商（AMM）与交易场景：很多链上交易不是撮合“挂单”，而是通过资金池给交易者即时兑换报价。你可能见过“挂单模式 vs AMM 模式有什么区别”，本质是：前者靠订单簿匹配买卖双方，后者靠池子里的资产自动给出兑换条件。

2) 流动性池（LP Pool）：AMM 背后需要有人把钱放进池子，池子里有足够的两种资产，交易者才能随时换。可以把它想成“商场的找零柜台”：柜台里零钱越充足，顾客换零钱越顺畅。很多人第一次接触会问“流动性池是什么（钱放进去后发生了什么）”，答案是：你的资金成为公共库存，换来手续费分成，但也承担库存价值波动带来的风险。

3) 链上借贷协议：借贷协议同样需要“库存”，只是库存不是用来换币，而是用来借出稳定币或主流资产。出借人把资产存入借贷池，借款人用抵押物换取借款额度。

4) 收益农场（Yield Farming）：它更像“促销补贴机制”。当协议希望吸引更多流动性或存款，会额外发放奖励代币，短期提高收益感受，但本质是用补贴换增长，不等于稳定、可持续的利息来源。

这四块模块互相咬合：AMM 需要流动性池，借贷协议需要存借双方的池子，收益农场常被用来给前两者“加油”。

钱从哪来：链上收益的四个来源

链上借贷与相关模块的收益，不是凭空产生，主要来自四类现金流：

1) 手续费来源（交易者支付）：在 AMM/流动性池里，交易者为了即时成交支付手续费，手续费按规则分给 LP、协议金库等。

2) 借贷利息（借款人支付）：在借贷协议里，借款人为了获得资金使用权支付利息，利息主要分给出借方（储户），并可能抽取一部分作为协议收入。

3) 奖励代币（协议补贴）：为了增长，协议可能用代币激励存款、做市、借贷等行为。它是成本而不是“天降收益”，来源往往是代币发行或金库预算。

4) MEV / 清算收益（协议生态贡献）：当抵押品价值下跌触发清算，会有清算人承担把抵押品卖出、偿还债务的工作，作为回报获得折价或奖励。它不是“利息”，更像维持系统安全的执行费用。

把这些放在一起就能看清：链上收益来自“使用者付费”和“增长补贴”，而不是神秘的高收益机器。

钱流到哪去：谁拿走了这笔钱

同样重要的是分配路径：

– 分配给 LP（流动性提供者）：交易手续费通常按份额分给提供流动性的用户。
– 分配给借贷储户（出借方）：借款利息的大头流向存款人/出借人。
– 分配给协议金库（protocol revenue）：协议可能收取部分手续费或利息，用于审计、安全、开发、风险准备金等。
– 分配给治理者（DAO）：部分协议会把收入用于回购、分红式分配或治理相关支出（具体取决于规则）。

银行体系里，这条分配链更“集中”：利差主要留在银行，用于覆盖成本与股东回报；而链上更“模块化”：同一笔现金流可能被拆分给 LP、储户、金库、治理等多个角色。

为什么用户能赚到钱：需求、补贴与风险的交换

用户在链上获得收益，通常对应三种真实需求与一种补贴：

1) 交易者需要流动性 → 支付手续费：你提供库存，别人付服务费。
2) 借款人需要资金使用权（含杠杆需求）→ 支付利息：你提供可借资金，别人为使用权付费。
3) 协议需要增长 → 提供奖励：你提供早期流动性或存款，协议用补贴换规模。
4) 风险越大 → 年化通常越高：这不是福利，而是风险溢价。风险可能来自资产波动、模型缺陷、合约安全、清算滑点、激励代币价格波动等。

把链上借贷再类比回生活：银行像“先评估你这个人，再决定借不借”；链上像“先把足额抵押放进保险柜，再按规则给你额度”。这也解释了为什么链上借贷常见“超额抵押”：因为它缺少银行那套法律追偿与人工风控，只能用更硬的抵押与更快的处置来换安全。

风险提示：链上“自动化”带来的新风险形态

链上借贷的效率来自自动执行，但风险也更“机械化”：

– 清算风险：当抵押品价格下跌到阈值，系统会触发卖出抵押品来偿还债务，这就是“清算机制是什么（为什么抵押品会被卖掉）”背后的原因。它保护出借人，但对借款人意味着可能在剧烈波动中被动卖出。
– 利率波动：很多协议利率随资金供需变化，类似“停车场收费随车位紧张程度浮动”，不等同于银行常见的相对稳定定价。
– 合约与预言机风险：规则写进合约后，漏洞或价格数据异常都可能放大损失。
– 流动性与退出风险：无论是 LP 还是借贷储户，极端情况下可能面临池子流动性紧张、退出成本上升。

总结一句：银行借贷的核心矛盾是“信用与监管下的风险定价”，链上借贷的核心矛盾是“抵押与清算下的规则执行”。理解钱从哪来、流到哪去，就能把收益看成服务费与风险补偿，而不是凭空出现的回报。