为何一条链的 DeFi 爆掉会蔓延到其他链

蔓延的起点：同一批资产与同一套“信用”在多条链上被重复使用

很多人以为“某条链上的 DeFi 出事”，影响只会停留在那条链里。但跨链桥、封装资产、跨链借贷与多链部署，让同一份风险在不同链上被“复制粘贴”。例如某资产在 A 链作为原生币被抵押，在 B 链以封装版本再抵押，甚至在 C 链的资金池里做流动性。表面看是三条链的独立仓位，本质上是同一底层资产价格与同一批大户信用在支撑。

风险来自哪里，往往不是单点，而是结构层叠加：
– 链上借贷的清算风险：抵押率一旦不够，清算是自动执行的，不会“手下留情”。
– 资金池的流动性枯竭：AMM 资金池能否承接赎回与抛压，取决于池子深度与做市结构，一旦被抽走就会出现价格滑点放大。
– 预言机失败（价格异常）：价格源被操纵、延迟或短时失真，会让本不该触发的清算被触发，或让该清算的仓位没清算，形成更大的坏账缺口。
– 协议参数设置不当：抵押率过低、利率曲线过陡、清算激励过强/过弱，都可能在剧烈波动时把局部问题放大成系统问题。
– 流动性集中在少数账户（鲸鱼风险）：少数大户一旦被清算或主动撤出流动性，链上深度会瞬间塌陷。
– 套娃结构导致风险叠加：抵押品是 LP 份额、LP 里又包含借来的资产、借来的资产又来自另一条链的封装版本——每一层都在放大波动。

这也是为什么链上“锁仓”也可能血本无归（结构解释）：锁仓只是“暂时不能动”，不等于底层资产不会跌、不等于抵押不会被清算、更不等于资金池永远有足够流动性兑付。

从单链事故到跨链连锁：价格—清算—抛售—挤兑的传播路径

单链爆掉常见的演化链路，是“价格下跌 → 抵押品不足 → 清算潮”。一旦清算被触发，清算者会把抵押品卖出换回债务资产，形成“清算者抛售资产 → 价格更跌”。这时就会出现什么是清算瀑布（链上连锁爆仓的形成机制）：价格越跌，越多仓位触线；仓位越多被清算，卖压越大；卖压越大，价格继续跌。

跨链蔓延发生在两个关键节点：
1) 价格与流动性并不“按链隔离”。很多资产的定价在多个链上同时存在交易池，套利者会在不同链之间搬运价差，使得 A 链的暴跌会通过跨链套利把 B 链、C 链的价格一起拉下去。即使某条链上的池子没出事，只要它挂着同一种资产的交易对，就会被外部价格牵引。
2) 抵押品与债务跨链共用“同一信用”。当 A 链的抵押资产暴跌，引发大量清算，清算所得往往会被换成更“硬”的资产（稳定币或主流币）。这些更硬的资产在多条链上都能使用，于是抛压与资金抽离会同时出现在其他链：B 链的借贷池稳定币被借走、C 链的做市池稳定币被撤走，结果是“借贷协议连锁爆仓 → 流动性池被抽干”。

当用户看到兑换变差、提取变慢、利率飙升，就会出现经济风险层面的“恐慌挤兑”：大家同时想把 LP 赎回、把稳定币提走、把抵押撤出。但资金池在设计上并不保证随时等额兑付，尤其当资产价格剧烈波动、池子里剩下的是“没人想要的那一边”，协议就可能面临“协议无法兑付”的观感与现实压力。于是，多协议联动把局部风险推成系统性危机：借贷池缺流动性、DEX 深度变薄、稳定币脱锚、再反过来触发更多清算。

技术与参数如何把火苗变成大火：预言机、闪电贷与“人为调参”

除了市场波动，技术与治理也常把跨链风险放大。

预言机是最常见的“传播器”。很多协议依赖外部价格喂价来判断抵押率、触发清算或计算净值。若预言机出现短时异常：
– 价格被低估：大量健康仓位被误判为不健康，触发不必要的清算与抛售，造成真实价格下跌，形成自我实现。
– 价格被高估：该清算的仓位没清算，坏账累积；等价格回归或更新时，缺口一次性暴露，冲击更剧烈。
当这些协议在多条链上使用相似的预言机方案或同源数据时，异常就不是“某链的问题”，而是多链同时触发同类动作。

闪电贷攻击常被误解为“凭空赚钱”，但它更像是把系统里原本存在的薄弱环节瞬间放大：如果某条链上的小池子深度不足、某协议用它做预言机参考，攻击者可以在一个区块内把价格推到极端，诱导清算或错误定价，然后在其他链或其他协议上兑现这种错价带来的损失转移。真正致命的不是“借了多少钱”，而是协议把关键参数（价格、抵押率、清算折扣）绑定在了容易被短时操纵的市场上。

参数设置不当则是“慢性风险”。例如抵押率设置过激进、清算激励过高，会在波动时加速抛售；利率曲线过陡，会在资金紧张时把借贷成本推到极端，迫使更多人平仓或撤资；某些跨链资产被当作高质量抵押品，但它的赎回机制、桥的安全性、流动性深度并不匹配，等于把“跨链不确定性”塞进了核心杠杆系统。

这类风险还会被鲸鱼结构放大：当流动性集中在少数账户，某个大仓位被清算或主动撤出，就可能让多个池子在同一时间失去深度，导致价格滑点与清算损失飙升，进而把冲击扩散到其他链的同类资产池。

需要记住的核心事实：多链不是分散风险，而是复制风险

跨链让资产更可用，但也让风险更可传染。高收益往往来自更高的结构复杂度：更多层的抵押、更多协议拼接、更依赖预言机、更依赖流动性持续存在。一旦市场剧烈波动，系统会沿着“价格—清算—抛售—流动性枯竭—挤兑”的路径自我强化，并通过跨链资产与套利机制把压力同步到其他链。

因此，理解 DeFi 为什么会“爆掉”（系统性风险链路完整解释）的关键，不是寻找某个单点坏人或单个漏洞，而是看清：清算是自动的、流动性是会消失的、预言机与参数是会失真的、套娃结构会把小波动放大成全生态的连锁反应。多链世界里，一条链的事故之所以能蔓延，是因为同一份杠杆与同一份信任，被同时放在了多个地方。